La chance de que en el corto plazo el riesgo país perfore el piso de los 400 puntos básicos es cada vez más lejana. Esta semana el indicador de JP Morgan que mide el sobre costo de la deuda llegó a 489 puntos básicos, el nivel más alto en dos meses.
En el ranking latinoamericano, con Venezuela fuera de juego, Argentina tiene el riesgo país más alto. Le siguen Ecuador con 422 puntos y Bolivia con 407 puntos. El mejor resultado es el de Uruguay, con 68 puntos.
Un informe realizado por Marcelo Capello y Valentina Gallardo, responsables de la sección fiscal del IERAL, señala que el riesgo país de Argentina es similar al de Ecuador y Bolivia, algo más del doble que México y Colombia, cerca de 4 veces los valores de Brasil y Perú, casi 5 veces que la realidad de Chile y poco más de 6 veces el número de Uruguay.
En esta comparación una de la paradojas que enfrenta Argentina es que tiene el peor nivel de riesgo país pero los mejores indicadores de superávit fiscal. El nivel de las cuentas públicas es uno de los datos centrales que tienen en cuenta los inversores al evavaluar un bono porque del equilibro de esas cuentas dependerá la capacidad de pago de las deudas.
Las mejoras fiscales logradas por el sector público argentino en los últimos dos años y medio parecerían, a priori, justificar un menor nivel de riesgo país. En el cierre de 2025, Argentina y México lideraron el ranking de superávit primario en 2025, incluyendo todos los niveles de gobierno, con México exhibiendo un excedente equivalente a 1,2% del PBI, y Argentina de 1,3%. El tercer puesto fue para Paraguay con un superávit de 0,2%. El resto de los países evaluados cerraron el año pasado con déficit con números que van desde el -0,4% de Brasil al -9% de Bolivia. El promedio de América Latina y el Caribe dio un déficit primario de 0,3% del PBI en 2025.
Cuando se compara el nivel de endeudamiento de los países de LATAM en 2025, puede observarse que Argentina se ubica entre los mayores ratios, con 80,3% del PBI, superado por Brasil (93,3%) y Bolivia (84,8%), aunque por arriba de países como Uruguay (65,7%), México (61,8%), Colombia (59,9%), Ecuador (54,4%), Chile (41,8%), Paraguay (38,1%) y Perú (30,2%).
No obstante, si se descuentan de la deuda pública total de cada país las obligaciones “intra-sector público”, Argentina queda mejor posicionada, con una deuda de alrededor de 48% del PBI en 2025, por debajo de Bolivia, Brasil, Uruguay, México y Colombia, y mayor que en Paraguay, Chile y Perú.
El peso de las reservas
Pero los inversores no miran solamente el resultado de las cuentas públicas. También le prestan atención a otros indicadores. Entre ellos el nivel de reservas que también se relaciona con la capacidada de pago de las deudas. Es en este punto donde Argentina se ubica en desventaja. En diciembre de 2025 las reservas argentinas eran equivalentes al 6% del PIB, superadas por Ecuador (8,2%), México (14%), Colombia (14,8%), Brasil (15,7%), Chile (18%), Paraguay (21,6%), Uruguay (22,3%) y Perú (26,3%). La situación se agrava si se considera que las reservas netas de Argentina, en ese momento, resultaban prácticamente nulas.
Si bien el Banco Central compró dólares por alrededor de US$ 13.500 millones en lo que va de este año año, sus reservas brutas aumentaron en US$ 7.739 millones desde diciembre pasado, y su actual nivel relativo al PBI (7,8%) aún resulta bajo. El reingreso de Argentina a los mercados internacionales de deuda podría ayudar a mejorar esta situación, aunque ello, como un perro que se muerde la cola, depende que el riesgo se ubique más cerca de los 300 puntos básicos.
"Además de la situación fiscal y de reservas internacionales de cada país, claramente existen otras variables que inciden sobre el nivel de RP, como la existencia de restricciones a los movimientos internacionales de capitales y el historial en materia de incumplimientos de deudas en las últimas décadas, dos variables en que Argentina evidentemente no ranquea bien", detalla el informe del IERAL.
A esto podría sumarse el riesgo de “cambio drástico de política económica” que se enfrenta con cada elección presidencial en las últimas dos décadas y media. "Riesgo que sigue vigente para la elección de 2027, y seguramente incide en el actual nivel de riesgo país local", concluyen.
Todavia no hay comentarios aprobados.