![\"Barclay\u00b4s](\"https:\/\/resizer.glanacion.com\/resizer\/v2\/27PN64XES5FADHG3UP6OPBVHFQ.jpg?auth=8b1ef2aafc14778dd7fe61d06157cc6c7443aa764e02e945a236cf7f584e813b&smart=true&width=2048&height=1317\")
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Barclays<\/b> analiz\u00f3 la situaci\u00f3n de las reservas<\/b> internacionales del Banco Central (BCRA) <\/b>y afirm\u00f3 que <\/b>los bajos niveles actuales no se explicaron por pagos de deuda<\/b> en moneda extranjera. El informe que el banco de inversi\u00f3n ingl\u00e9s envi\u00f3 este lunes a sus clientes consign\u00f3 que \u201clas reservas netas, excluyendo desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI),<\/b> son m\u00e1s bajas que cuando asumi\u00f3 Javier Milei<\/b>\u201d, mientras que \u201cesto no ocurri\u00f3 por una reducci\u00f3n del stock de deuda denominada en d\u00f3lares\u201d. <\/p>\n
Esa observaci\u00f3n contradice el planteo habitual del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo<\/b>, quien suele sostener que el Gobierno \u201cfue el que m\u00e1s divisas compr\u00f3, con m\u00e1s de US$29.000 millones\u201d<\/a>, aunque \u201ceso no se reflej\u00f3 en las reservas porque la mayor parte se utiliz\u00f3 para cancelar deuda\u201d. <\/p>\n Seg\u00fan datos oficiales, cerca del 70% de esas compras se concentr\u00f3 en el primer a\u00f1o de gesti\u00f3n, en un contexto de tipo de cambio alto<\/b>, ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica<\/b> y restricciones sobre el pago de importaciones<\/b>.<\/p>\n Barclays se\u00f1al\u00f3 que los buffers <\/i>-amortiguadores- externos permanecieron \u201cmuy delgados\u201d y que las autoridades \u201cmostraron intenciones limitadas para abordarlos\u201d. El informe sostuvo que, aunque existi\u00f3 \u201cun argumento pol\u00edtico defendible\u201d para relegar la acumulaci\u00f3n durante la primera etapa, esa justificaci\u00f3n \u201cya no aplic\u00f3 del mismo modo\u201d despu\u00e9s de las elecciones.<\/p>\n El reporte explic\u00f3 que cuando Milei asumi\u00f3, las reservas netas se ubicaban en \u2013US$11.000 millones. Luego, descendieron a \u2013US$16.000 millones, lo que implic\u00f3 una diferencia de US$13.000 millones frente al objetivo de diciembre pr\u00f3ximo previsto en el programa con el FMI.<\/p>\n Al contrastar la din\u00e1mica de reservas con la evoluci\u00f3n del endeudamiento en moneda extranjera, Barclays remarc\u00f3 que el desempe\u00f1o negativo no provino de una mejora del perfil de pasivos. Puntualiz\u00f3 que en diciembre de 2023 la deuda con multilaterales y acreedores privados sumaba US$170.000 millones, mientras que en noviembre de 2025 alcanz\u00f3 US$175.000 millones. Si bien los bonos en manos privadas disminuyeron hasta US$82.000 millones, el avance de la emisi\u00f3n de Bopreales y de los repos con bancos que hizo el BCRA, que sumaron US$12.000 millones, ampli\u00f3 los compromisos totales.<\/p>\n La visi\u00f3n del organismo se cruz\u00f3 tambi\u00e9n con las declaraciones recientes del presidente del BCRA, Santiago Bausili<\/b>, quien afirm\u00f3 a mediados de noviembre pasado, en un evento de Amigos de la Universidad de Tel Aviv, que \u201cla acumulaci\u00f3n de reservas es una buena m\u00e9trica para medir el \u00e9xito del programa de estabilizaci\u00f3n\u201d, pero aclar\u00f3 que \u201cel objetivo no puede ser la acumulaci\u00f3n de reservas internacionales per se, a cualquier costo\u201d. <\/p>\n Bausili tambi\u00e9n sostuvo que, si el Tesoro argentino recuperaba acceso al mercado de capitales, el Banco Central dejar\u00eda de proveer reservas para pagos y la remonetizaci\u00f3n se reflejar\u00eda directamente en la acumulaci\u00f3n futura.<\/p>\n El reporte de Barclays enfatiz\u00f3 que las reservas l\u00edquidas, incluidas las tenencias de oro, se ubicaban en US$28.000 millones, de los cuales US$16.000 millones correspond\u00edan a dep\u00f3sitos bancarios en el Banco Central. <\/p>\n Adem\u00e1s, advirti\u00f3 que, si se descontaba un 30% de esos dep\u00f3sitos por riesgo de reducci\u00f3n en escenarios adversos, la liquidez disponible descend\u00eda a US$23.000 millones, un nivel inferior a los US$33.000 millones en vencimientos en d\u00f3lares proyectados para 2026 y 2027 entre bonos y FMI. \u201cLas reservas siguen bajas incluso frente a pares de alto rendimiento como Ecuador, Kenia, Nigeria, Egipto y Honduras\u201d, se\u00f1al\u00f3 el documento.<\/p>\n El an\u00e1lisis de Barclays agreg\u00f3 que una eventual operaci\u00f3n de pase pasivo (REPO)<\/b>, una operaci\u00f3n de manejo de pasivos o el acceso a nuevos cr\u00e9ditos para afrontar el pago de US$4.200 millones de deuda soberana en enero no modificaban estructuralmente el panorama de la Argentina<\/a>. <\/p>\n El banco sostuvo que un repo por US$3.000 millones cubrir\u00eda apenas una fracci\u00f3n del faltante de 2026, que un canje de bonos 2029 y 2030 por un t\u00edtulo bullet <\/i>[<\/a>se paga en una sola cuota, la cual incluye el capital total y los intereses] <\/i><\/a>al 9,75% generar\u00eda un alivio anual de cerca de US$3.000 millones, y que incluso una colocaci\u00f3n adicional de entre US$3.000 y US$4.000 millones, s\u00f3lo elevar\u00eda los recursos disponibles hasta un margen insuficiente para sostener las reservas.<\/p>\n Barclays evalu\u00f3 tambi\u00e9n la situaci\u00f3n del mercado financiero. Indic\u00f3 que, tras el rally posterior a las elecciones de octubre, los bonos argentinos rindieron menos que los de Bolivia, Ecuador y Venezuela.<\/b> Sostuvo que Ecuador incluso vio caer sus tasas por debajo del 10%, lo que aliment\u00f3 la discusi\u00f3n sobre el acceso al mercado para pa\u00edses con perfiles similares. Tambi\u00e9n repas\u00f3 los casi US$3.000 millones que la Argentina deb\u00eda pagar el 9 de enero de 2026 en concepto de servicios de deuda con privados, equivalentes al 3% de sus eurobonos vigentes. El banco estim\u00f3 que los retornos impl\u00edcitos en el tramo corto de la curva ya descontaron una alta probabilidad de cumplimiento.<\/p>\n El informe del banco ingl\u00e9s sum\u00f3 un interrogante sobre la reacci\u00f3n oficial si el peso tocaba el techo de la banda cambiaria nuevamente. Sugiri\u00f3 que el Gobierno podr\u00eda aprovechar ese momento para \u201crecalibrar el r\u00e9gimen cambiario\u201d o intentar defender la moneda mediante el swap<\/i> con el Tesoro estadounidense<\/b>. Pero advirti\u00f3 que desde el secretario del Tesoro, Scott Bessent,<\/b> insisti\u00f3 recientemente en que \u201clos mercados deber\u00edan cubrir f\u00e1cilmente las necesidades de financiamiento de 2026\u201d, lo que acot\u00f3 la expectativa sobre un apoyo ilimitado.<\/p>\n \u200bBarclays analiz\u00f3 la situaci\u00f3n de las reservas internacionales del Banco Central (BCRA) y afirm\u00f3 que los bajos niveles actuales no se explicaron por pagos de deuda en moneda extranjera. El informe que el banco de inversi\u00f3n ingl\u00e9s envi\u00f3 este lunes a sus clientes consign\u00f3 que \u201clas reservas netas, excluyendo desembolsos del Fondo Monetario Internacional (FMI), son m\u00e1s bajas que cuando asumi\u00f3 Javier Milei\u201d, mientras que \u201cesto no ocurri\u00f3 por una reducci\u00f3n del stock de deuda denominada en d\u00f3lares\u201d. Esa observaci\u00f3n contradice el planteo habitual del ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, quien suele sostener que el Gobierno \u201cfue el que m\u00e1s divisas compr\u00f3, con m\u00e1s de US$29.000 millones\u201d, aunque \u201ceso no se reflej\u00f3 en las reservas porque la mayor parte se utiliz\u00f3 para cancelar deuda\u201d. Seg\u00fan datos oficiales, cerca del 70% de esas compras se concentr\u00f3 en el primer a\u00f1o de gesti\u00f3n, en un contexto de tipo de cambio alto, ca\u00edda de la actividad econ\u00f3mica y restricciones sobre el pago de importaciones.Barclays se\u00f1al\u00f3 que los buffers -amortiguadores- externos permanecieron \u201cmuy delgados\u201d y que las autoridades \u201cmostraron intenciones limitadas para abordarlos\u201d. El informe sostuvo que, aunque existi\u00f3 \u201cun argumento pol\u00edtico defendible\u201d para relegar la acumulaci\u00f3n durante la primera etapa, esa justificaci\u00f3n \u201cya no aplic\u00f3 del mismo modo\u201d despu\u00e9s de las elecciones.El reporte explic\u00f3 que cuando Milei asumi\u00f3, las reservas netas se ubicaban en \u2013US$11.000 millones. Luego, descendieron a \u2013US$16.000 millones, lo que implic\u00f3 una diferencia de US$13.000 millones frente al objetivo de diciembre pr\u00f3ximo previsto en el programa con el FMI.Al contrastar la din\u00e1mica de reservas con la evoluci\u00f3n del endeudamiento en moneda extranjera, Barclays remarc\u00f3 que el desempe\u00f1o negativo no provino de una mejora del perfil de pasivos. Puntualiz\u00f3 que en diciembre de 2023 la deuda con multilaterales y acreedores privados sumaba US$170.000 millones, mientras que en noviembre de 2025 alcanz\u00f3 US$175.000 millones. Si bien los bonos en manos privadas disminuyeron hasta US$82.000 millones, el avance de la emisi\u00f3n de Bopreales y de los repos con bancos que hizo el BCRA, que sumaron US$12.000 millones, ampli\u00f3 los compromisos totales.La visi\u00f3n del organismo se cruz\u00f3 tambi\u00e9n con las declaraciones recientes del presidente del BCRA, Santiago Bausili, quien afirm\u00f3 a mediados de noviembre pasado, en un evento de Amigos de la Universidad de Tel Aviv, que \u201cla acumulaci\u00f3n de reservas es una buena m\u00e9trica para medir el \u00e9xito del programa de estabilizaci\u00f3n\u201d, pero aclar\u00f3 que \u201cel objetivo no puede ser la acumulaci\u00f3n de reservas internacionales per se, a cualquier costo\u201d. Bausili tambi\u00e9n sostuvo que, si el Tesoro argentino recuperaba acceso al mercado de capitales, el Banco Central dejar\u00eda de proveer reservas para pagos y la remonetizaci\u00f3n se reflejar\u00eda directamente en la acumulaci\u00f3n futura.El reporte de Barclays enfatiz\u00f3 que las reservas l\u00edquidas, incluidas las tenencias de oro, se ubicaban en US$28.000 millones, de los cuales US$16.000 millones correspond\u00edan a dep\u00f3sitos bancarios en el Banco Central. Adem\u00e1s, advirti\u00f3 que, si se descontaba un 30% de esos dep\u00f3sitos por riesgo de reducci\u00f3n en escenarios adversos, la liquidez disponible descend\u00eda a US$23.000 millones, un nivel inferior a los US$33.000 millones en vencimientos en d\u00f3lares proyectados para 2026 y 2027 entre bonos y FMI. \u201cLas reservas siguen bajas incluso frente a pares de alto rendimiento como Ecuador, Kenia, Nigeria, Egipto y Honduras\u201d, se\u00f1al\u00f3 el documento.El an\u00e1lisis de Barclays agreg\u00f3 que una eventual operaci\u00f3n de pase pasivo (REPO), una operaci\u00f3n de manejo de pasivos o el acceso a nuevos cr\u00e9ditos para afrontar el pago de US$4.200 millones de deuda soberana en enero no modificaban estructuralmente el panorama de la Argentina. El banco sostuvo que un repo por US$3.000 millones cubrir\u00eda apenas una fracci\u00f3n del faltante de 2026, que un canje de bonos 2029 y 2030 por un t\u00edtulo bullet [se paga en una sola cuota, la cual incluye el capital total y los intereses] al 9,75% generar\u00eda un alivio anual de cerca de US$3.000 millones, y que incluso una colocaci\u00f3n adicional de entre US$3.000 y US$4.000 millones, s\u00f3lo elevar\u00eda los recursos disponibles hasta un margen insuficiente para sostener las reservas.Barclays evalu\u00f3 tambi\u00e9n la situaci\u00f3n del mercado financiero. Indic\u00f3 que, tras el rally posterior a las elecciones de octubre, los bonos argentinos rindieron menos que los de Bolivia, Ecuador y Venezuela. Sostuvo que Ecuador incluso vio caer sus tasas por debajo del 10%, lo que aliment\u00f3 la discusi\u00f3n sobre el acceso al mercado para pa\u00edses con perfiles similares. Tambi\u00e9n repas\u00f3 los casi US$3.000 millones que la Argentina deb\u00eda pagar el 9 de enero de 2026 en concepto de servicios de deuda con privados, equivalentes al 3% de sus eurobonos vigentes. El banco estim\u00f3 que los retornos impl\u00edcitos en el tramo corto de la curva ya descontaron una alta probabilidad de cumplimiento.El informe del banco ingl\u00e9s sum\u00f3 un interrogante sobre la reacci\u00f3n oficial si el peso tocaba el techo de la banda cambiaria nuevamente. Sugiri\u00f3 que el Gobierno podr\u00eda aprovechar ese momento para \u201crecalibrar el r\u00e9gimen cambiario\u201d o intentar defender la moneda mediante el swap con el Tesoro estadounidense. Pero advirti\u00f3 que desde el secretario del Tesoro, Scott Bessent, insisti\u00f3 recientemente en que \u201clos mercados deber\u00edan cubrir f\u00e1cilmente las necesidades de financiamiento de 2026\u201d, lo que acot\u00f3 la expectativa sobre un apoyo ilimitado.\u00a0\u00a0<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Barclays analiz\u00f3 la situaci\u00f3n de las reservas internacionales del Banco Central (BCRA) y afirm\u00f3 que…<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4653,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":true,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","default_image_id":0,"font":"","enabled":false},"version":2}},"categories":[89],"tags":[],"class_list":["post-4652","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-nacionales"],"yoast_head":"\n![\"Luis](\"https:\/\/resizer.glanacion.com\/resizer\/v2\/AMWCWAQ7TJGRBOXPCUMXASH6LU.jpeg?auth=45f1f746d0dea77d4cb18d35f8572e2229f2a4b4afa8f1c659f1baca1f5cbd6a&smart=true&width=2000&height=1333\")
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