Que cierran el Estrecho de Ormuz, que lo reabren; se anuncia un cese del fuego en Medio Oriente, pero siguen los ataques; y el conflicto armado entre Ucrania y Rusia dej\u00f3 de monopolizar la tapa de los diarios, pero lamentablemente contin\u00faa vivo. A todo esto, hace 90 d\u00edas el FMI hab\u00eda pronosticado que durante el a\u00f1o en curso el PBI mundial habr\u00e1 de crecer 3,1%; y ahora dice que crecer\u00e1 3%. <\/b>\u00bfA qu\u00e9 le prestamos atenci\u00f3n para adoptar decisiones, a los canales de noticias o al referido documento del Fondo?<\/p>\n
Al respecto convers\u00e9 con el norteamericano Jude Thaddeus Wanniski (1936 – 2005), quien estudi\u00f3 ciencia pol\u00edtica y periodismo en la Universidad de California, sede Los \u00c1ngeles. Trabaj\u00f3 como columnista pol\u00edtico en The Las Vegas Review<\/i> y despu\u00e9s en el Wall Street Journal<\/i>. Seg\u00fan Douglas Martin, inspirado en Robert Alexander Mundell, a comienzos de la d\u00e9cada de 1970 Wanniski acu\u00f1\u00f3 la expresi\u00f3n \u201ceconom\u00eda del lado de la oferta\u201d (supply-side economics<\/i>), a lo cual agrega Richard Brookhiser, que Arthur Betz Laffer y Mundell inventaron la teor\u00eda; Robert Bartley, Irving Kristol y Robert Novak la difundieron, pero que Wanniski fue el m\u00e1s en\u00e9rgico de todos.<\/p>\n
-\u00bfA qu\u00e9 se denomina \u201ceconom\u00eda del lado de la oferta\u201d y cu\u00e1l fue su aporte?<\/b><\/p>\n
-La macroeconom\u00eda de corto plazo, que naci\u00f3 con La teor\u00eda general<\/i> de John Maynard Keynes, explica la determinaci\u00f3n del nivel de actividad econ\u00f3mica por el consumo y la inversi\u00f3n privadas. Lo que podr\u00edamos denominar \u201ceconom\u00eda del lado de la demanda\u201d. Entendible durante la Gran Crisis de la d\u00e9cada de 1930. En contraposici\u00f3n, la econom\u00eda del lado de la oferta plantea la idea de que la reducci\u00f3n de las al\u00edcuotas del impuesto a los ingresos estimular\u00eda la inversi\u00f3n productiva, la producci\u00f3n y el crecimiento econ\u00f3mico. Como bien se\u00f1ala Martin, fui un feroz y nada convencional entusiasta del enfoque, desde los puntos de vista intelectual y marketinero. Emprend\u00ed la campa\u00f1a redactando miles de art\u00edculos period\u00edsticos, siendo los m\u00e1s influyentes los editoriales que durante la referida d\u00e9cada publiqu\u00e9 en el Wall Street Journal<\/i>. La idea se volvi\u00f3 famosa en 1974, cuando alrededor de una mesa me junt\u00e9 con Laffer y Dick Cheney, y el primero dibuj\u00f3 en una servilleta la curva que la literatura asocia con su apellido.<\/p>\n
-\u00bfSe aplic\u00f3 alguna vez?<\/b><\/p>\n
-No parece, m\u00e1s all\u00e1 del inter\u00e9s period\u00edstico y acad\u00e9mico. Stanley Fischer sosten\u00eda que la reactivaci\u00f3n verificada durante la presidencia de Ronald Reagan obedeci\u00f3 a razones mucho m\u00e1s convencionales que las de la econom\u00eda del lado de la oferta. Si alg\u00fan estudiante de econom\u00eda est\u00e1 buscando tema para su tesis, bien podr\u00eda responder esta pregunta con alg\u00fan grado de precisi\u00f3n.<\/p>\n
-\u00bfQu\u00e9 es la curva de Laffer?<\/b><\/p>\n
-Imagine un gr\u00e1fico bidimensional en cuyo eje horizontal se mide la recaudaci\u00f3n impositiva y en el vertical la al\u00edcuota de, digamos, el IVA. Si esta \u00faltima es cero, la recaudaci\u00f3n ser\u00e1 cero; y si la al\u00edcuota es tan alta que nadie comprara ning\u00fan producto gravado, la recaudaci\u00f3n tambi\u00e9n ser\u00e1 cero. En niveles intermedios de la al\u00edcuota, la recaudaci\u00f3n es positiva, generando una curva donde dos al\u00edcuotas generan un mismo nivel de recaudaci\u00f3n.<\/p>\n
-La curva de Laffer es el instrumento preferido de los peticionantes.<\/b><\/p>\n
-Porque se acercan a los funcionarios y les dicen que, como hay dos al\u00edcuotas impositivas que generan la misma recaudaci\u00f3n, una reducci\u00f3n de aquellas no tiene por qu\u00e9 afectarla. Los recaudadores entienden el razonamiento, pero lo miran con recelo y rara vez lo aplican, porque, \u00bfc\u00f3mo saber si, en un caso espec\u00edfico, la al\u00edcuota vigente es la mayor y no la menor?<\/p>\n
-Aun para un n\u00famero tan grande como el del PBI mundial, entre 3,1% y 3% de crecimiento no hay diferencia.<\/b><\/p>\n
-As\u00ed es. Del documento sobre el cual estamos conversando surgen dos ideas principales. La primera es que los acontecimientos que aparecen todos los d\u00edas en los medios de comunicaci\u00f3n, como la variaci\u00f3n de los precios del petr\u00f3leo, como los de los productos que viajan por el estrecho de Ormuz, no hacen mella en el nivel global de la producci\u00f3n. Lo cual puede sorprender, pero la sorpresa no debe llevarnos a cuestionar una estimaci\u00f3n, sino, en todo caso, verificarla.<\/p>\n
-\u00bfCu\u00e1l es la otra idea?<\/b><\/p>\n
-Que el pron\u00f3stico que no se modific\u00f3 ratifica el crecimiento del PBI mundial. Pron\u00f3stico que se extiende para el a\u00f1o pr\u00f3ximo, porque para 2027 el FMI aument\u00f3 en 0,2 puntos porcentuales su pron\u00f3stico de crecimiento, al pasarlo de 3,2% a 3,4%.<\/p>\n
-\u00bfAlguna novedad, desde el punto de vista geogr\u00e1fico?<\/b><\/p>\n
-Por aplicaci\u00f3n de la ley de los grandes n\u00fameros, seg\u00fan la cual, como algunos pron\u00f3sticos pifian por exceso y otros por defecto, el pron\u00f3stico de un agregado siempre est\u00e1 sujeto a menor error que el de los rubros que lo componen, le presto atenci\u00f3n al PBI mundial y no al de pa\u00edses espec\u00edficos. Comprendo el inter\u00e9s que en la Argentina existe por saber qu\u00e9 pronostica el FMI sobre el PBI de ustedes, pero me permito recordarles que el Fondo no sabe sobre ustedes m\u00e1s que ustedes y, no se ofenda, pero ustedes sobre ustedes no saben mucho que digamos.<\/p>\n
-Buen punto, pero insisto.<\/b><\/p>\n
-Sin llegar a pa\u00edses espec\u00edficos, el documento del FMI muestra que tanto la min\u00fascula reducci\u00f3n de la tasa de crecimiento para 2026 como el peque\u00f1o aumento para 2027 est\u00e1n uniformemente distribuidos entre econom\u00edas avanzadas y emergentes, y dentro de esta categor\u00eda entre las de Asia, Europa y Am\u00e9rica Latina.<\/p>\n
-\u00bfPuede ser que estemos a las puertas de una recesi\u00f3n mundial y ni siquiera el FMI lo sepa?<\/b><\/p>\n
-Puede ser, porque el mundo de lo posible es muy vasto. Pero, m\u00e1s all\u00e1 del atractivo intelectual que a algunos les generan los escenarios extremos, el mundo de lo posible es muy poco \u00fatil a la hora de adoptar decisiones. Es posible que el precio del petr\u00f3leo se quintuplique, que el precio de los bonos del tesoro norteamericano pierda la mitad de su valor, como tambi\u00e9n es posible que se derrumbe el edificio en el que vivo. Pero no tengo bidones de petr\u00f3leo en la cocina de mi departamento, ni estoy dispuesto a rifar los t\u00edtulos emitidos por T\u00edo Sam que tengo en mi poder, y mucho menos mudarme a un campo lejano. \u00bfY si ocurre? Me joder\u00e9.<\/p>\n
-Si la recesi\u00f3n mundial ocurriera, \u00bfhabr\u00eda alguna forma de neutralizarla?<\/b><\/p>\n
-S\u00ed, pero. La crisis subprime <\/i>de 2008, como la generada por el Covid, mostr\u00f3 un enorme grado de colaboraci\u00f3n entre los gobiernos de los pa\u00edses m\u00e1s desarrollados. Entendible respuesta de corto plazo, frente a \u201cun mundo que se ven\u00eda abajo\u201d. El problema fue la resultante enorme emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica, que siempre es una espada de Damocles. Repetir este tipo de intervenci\u00f3n, frente a un nuevo desaf\u00edo, resultar\u00e1 cada vez m\u00e1s dif\u00edcil. Esperemos que no haya que poner a prueba esta hip\u00f3tesis.<\/p>\n
-Don Jude, muchas gracias.<\/b><\/p>\n
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